大家好，可能你现在对 11月2日茅台酒行情 还一无所知，没关系，这都是很正常的。我当初也是从零开始，一点点学习、慢慢积累，今天就带着大家一起学习 11月2日茅台酒行情，同时搞懂 不要低估茅台酒未来的涨价概率和幅度。
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茅台股价重回2000元***不要低估茅台酒未来的涨价概率和幅度
特约|章圣冶
·编者按·
12月8日，茅台股价重新站上2000元大关，成交额合计超过122亿元。对许多投资者来说，茅台股价重拾升势只是早晚的问题，从市场价来看，茅台酒在2022年有望提价，而这会增厚茅台公司的利润。
茅台投资人、杭州寻常问道大消费组长章圣冶认为，一般消费品的涨价幅度与GDP增速相同（5%-6%），而茅台过去20年的涨价幅度与M2增速相近（13%），因为一般消费品反映的是居民平均收入水平的增长，而茅台反映的是居民财富总量的增长。如果说银行是百业之母，茅台就是百业之子。在丁雄军董事长表示“茅台会遵循市场规律”的目标下，茅台酒在未来相当长时间内的涨价概率和涨价幅度，是我们不能低估的。
为什么拉长时间看
茅台酒的涨价幅度可与M2相同？
首先让我们看一组数据，从2000年至2021年，我国M2供应量的年复合增长率约为13%，而同期贵州茅台酒的市场批价（非出厂价），年复合增长率也是13%。如果觉得二十年的时间跨度太长，那我们把时间轴拉近至最近4年，从2018年1月至今，M2从167万亿到234万亿，增长了40%，而茅台酒市场价从1700-1800元涨到今天的2500-2600元，增长幅度也刚好略高于40%。
这就意味着，茅台酒市场价格的运行，几乎是长期围绕M2增速波动的。这不禁引起我们的思考：为什么拉长时间看，大多数的消费品年均涨价速度和GDP增速（5%-6%）相近，而茅台酒的涨价更快，能与M2（13%左右）的增速基本相同呢？
原因在于，GDP更多反映的是居民平均收入水平的增长，它对应的消费需求是以米油盐酱醋为代表的日用品，所以日用品的价格，尤其那些我们常说的必选消费品的价格，会在长周期内跟着GDP走；而货币总量M2则不同，它反映的是居民财富总量的增长速度，特别是社会富裕阶层的财富积聚速度，它对应的需求当然不是日用品了，而是具有精神属性的奢侈品。从这个维度上看，茅台酒其实已不是一件普通消费品了，它应该被归入奢侈品的行列。
我们必须承认，在中国要做成一件奢侈品是很不容易的，因为在各个奢侈品细分赛道，比如服装、箱包、日化、跑车、手表等，都有海外知名公司牢牢占据着霸主地位。以箱包行业为例，像LV、爱马仕、巴宝莉，它们都会说，自己祖上给皇上当过马夫，给娘娘做过皮匠，给女王缝过衣服。在相当长的一段时间里，它们背后加持的文化是一种强势文化，这些产品也带着强势文化的优越感横行全球，广受追捧。二十年前，当红酒和洋酒刚进入中国的时候，很快就摆上了中国的富人们的餐桌，当时他们觉得难喝，甚至要兑着雪碧或冰红茶才能下肚，但还是不妨碍他们每次饭局都小心翼翼地拿出红酒，因为国人认同了它们背后的强势文化。
可是今天不一样了，富人们开始发现，红酒其实也没那么好，第一它酒精度数低，这让整场饭局变得慢热，迟迟进入不了气氛点；第二它不是高粱小麦固态发酵酿制的，和中餐的饮食没那么搭配，还是喝白酒更舒适暖胃；第三也是最关键的，即富强之后的民族自信意识崛起，让中国文化反超西方成为了更强势文化，人们会津津乐道于老祖宗传下来的酿酒工艺，侃侃而谈历史上茅台与家国命运交织的经典瞬间。因此我们清晰的看到，今天高端白酒在全世界范围内都已经找不到对标品牌了，这是令中国其他消费品行业都望尘莫及的。正是因为没有了国际上平行的对标物，茅台酒顺理成章地晋升为奢侈品之列。
目前市场中的一个担忧是，一瓶市场价已经卖到近3000元的白酒，难道每年都能涨价10%以上吗？在笔者看来，涨价的可能性很高。我们还以红酒为例，澳大利亚最好的红酒品牌是奔富，它的旗舰产品奔富707，在国内广为人知。其单瓶售价在3000元以上，高于飞天茅台。而如果比较单位酒精度数的价格，那更是相差了好几倍，实际上，比较单位酒精度数价格是更合理的，因为想要饭局达到气氛点，只需要1-2瓶高度数白酒，但需要很多瓶红酒，但它们都是3000元的酒。
同样是各自国家的国宝级酒类品牌，同样是各自品牌的旗舰产品，茅台比奔富低了一大截，这是说不通的。
对于茅台酒的持续涨价，笔者还是坚定乐观，只要丁雄军董事长在股东大会上的发言“茅台酒终归是商品，价格形成遵循市场规律，受供求关系等多重因素影响，脱离价值规律本身是不科学的，茅台会遵循市场规律，呼应市场信号，反映合理价值”不是一句空话，茅台酒在未来相当长时间内的涨价概率和涨价幅度，都是我们不能低估的。
富人的消费、聚会的需求长期不变
茅台酒需求比M2有放大效应
不仅茅台酒的市场价格随M2增速水涨船高，茅台酒的销售量也在持续增长。根据贵州茅台年报，2015年茅台酒销售量为20065吨，2020年为34313吨，最近5年的卖酒量就增长了70%。这也就意味着，全社会对于茅台酒购买力的增速与M2的增速并不是线性关系，而是进一步有放大的效应。
笔者认为，这背后重要的原因，来自于富人的消费心理。比如一个小伙子，在经过了多年奋斗，实现了社会阶层跃升，家庭资产翻了2倍。如果我们看他可用于消费的支出，是远不止原来2倍的——过去仅每年春节买一瓶茅台，现在需求量大了，可能每两个月就要购买一瓶茅台酒。
其次我们看到，最近几年全社会的用酒结构正在发生显著改变。例如婚宴是白酒消费的一个重要场景，现在大多数新婚夫妻都是独生子女，两人的原生家庭只需筹备一场婚宴，负担更轻，用酒的档次肯定有所提高；再例如现在生活节奏加快，城市面积扩大，老同学老朋友的见面次数明显减少，原先可能两三个月聚一次，现在时间难约，大家差不多一年才能成功聚上一次，这也会促使他们购买更高品质的白酒。
再次，在我国的人情世故中，似乎一直存在于一种加码的习惯，即这次喝的不能比上次差，今年送的不能比去年差，尤其涉及到面子二字时，更是如此。在这种文化的影响之下，高端和次高端白酒消费升级的速度，也就是提价的节奏，明显要快于一般的行业。所以，高端白酒提价背后有很多因素在助推，而这些因素看似平常，实则改变发生后很难转弯。放眼未来，这些逻辑仍然成立，它们将会支撑起茅台酒市场价格的持续高增。
市场有人担忧，茅台酒的开瓶率较低，大量的酒被消费者“囤”起来，没有喝到肚子里去，这是在积聚风险，未来可能引起茅台酒市场价格的剧烈波动。笔者对此并不赞同。因为不同的人购买茅台酒，都是出于三个需求：自饮、送礼、收藏。
自饮无需解释。说到送礼，什么东西能被称得上是一个好礼品呢？一定是硬通货，即这个东西存在一个二级市场，每天都有充足的流动性，交易折价又很低。这样的礼物送出去，一定会受到欢迎，哪怕对方不喜欢喝酒，也可以转手卖掉，兑现价值。而收藏的需求，则来自于这个产品的金融属性，有涨价的预期。不涨价的酒是不会有人买来收藏的，所以收藏浓香酒的人很少，酱香酒则很好的匹配了这一点，尤其是茅台在每一个酒瓶上用不小的字体标明年份，更是激起了人的收藏心理。
正是茅台酒独特的产品属性，催生出了这三种不同的需求，无论是自饮、送礼还是收藏，都是实实在在的真需求，我们不应该割裂看待。更没必要苦苦思索今后如果其中的哪一项需求突然消失了会怎么样，这样的假设毫无意义。如同足球比赛，无论是运动战还是定位球，远射还是空门，倒挂金钩还是头球攻门，只要进球了，都可以得分，不存在“如果把你那几个头球进球去掉，会如何如何”之说。
简单看待茅台现象
茅台是百业之子
当然，过去的几年，贵州茅台的业绩增长明显在降速，归母净利润2019年同比增长了17%，2020年增长了13%，2021年前三季度的增长仅有10%。乍看起来，的确给人以“大慢笨”的既视感。
贵州茅台年报显示，2019年茅台酒的销售量34562吨，同比仅增长6.5%，2020年茅台酒的销售量34313吨，同比下降了0.7%。2021年前三季度茅台酒的销量没有直接披露，但我们看到在茅台酒直销收入增长74%的同时，茅台酒的总收入只增长了8%，可见茅台酒前三季度仍然没有放量，如果四季度依然保持这个节奏，那么2019-2021茅台酒销售量将罕见的连续3年在三万四千多吨水平原地踏步。
商品酒的失速，其实是在给2015年还债。2015年茅台基酒产量只有32179吨，远低于2014年的38745吨和2016年的39313吨。当时基酒产量的塌腰，造成了近几年的商品酒产量的下滑。
不过，“基酒荒”的影响已经宣告结束，2016年之后基酒产量恢复了大踏步增长，2017年42829吨，2018年49672吨，2020年首次突破5万吨，到了2021年，根据11月9日茅台官微的报道，“已全面释放5.6万吨产能”。以此推算5年后的商品酒销量，大致会达到4.8万吨，相比于近几年的三万四千多吨，有超过40%的增长空间。明年销售量的增长也会开始重启，根据华创食饮研报的推算，明年茅台酒出厂商品酒的增幅就会在10%以上。
提价预期和基酒扩产，能让茅台业绩重燃高弹性，但是茅台最大的投资价值，来源于远高于其他企业的确定性。有数据显示，茅台自1998年有审计报表以来，至今已连续22年实现了利润的正增长，无论是在国内还是国际上，这都是一个商业奇迹。目前来看，茅台业绩的增长趋势还在延续。
究竟该如何看待“茅台现象”？笔者认为，不用过于复杂化，如果说银行是百业之母，茅台就是百业之子，它像是一个代表中国富裕程度的指数。美国能支撑起1万亿美金市值的特斯拉，那么拥有比美国总人口还多的4亿中产的中国，怎么可能支撑不起一个2.5万亿人民币市值的贵州茅台？
（本文已刊发于12月4日《红周刊》，文中观点仅代表作者个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
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茅台历史上最大跌幅有多大
1.茅台历史上只有两次单日最大跌幅为跌停。第一次发生在2013年，第二次在2018年。
2.在区间跌幅方面，茅台最大跌幅曾达到62.26%。这是在2008年，从第一个高点的复权价988.11元下跌至2008年11月的复权价372.85元。
3. 2012年7月，茅台达到新高复权价1292.59元后开始阴跌，2013年9月2日因“限制三公消费”等因素放量跌停。直到2014年1月，茅台止跌于633.77元。
4. 2015年5月至8月，茅台从1588.93元跌至1062.95元，跌幅为33%。
5. 2018年10月29日，茅台上市以来第二次跌停，也是唯一的一次一字板跌停，从前高4722.45元跌至3127.09元。
6.除了以上提到的跌幅，茅台历史上还有其他几次大幅度回调，如2008年的13.05%和2015年7月27日的9%跌幅。
7.总体来看，自上市以来，茅台的总体趋势以上涨为主。虽然经历了几次大幅度回调，但每次都能逐渐恢复并创新高。
8.近期，茅台股票在2020年的疫情中下跌了22%，而在2021年的春节后，也经历了连续下跌。
9.茅台股票的连续下跌引发了许多投资者和非投资者的关注。一些投资者在茅台股票连续多年的上涨行情中未能获益，而对于近期股价的下跌表示欢迎。
10.茅台股票上市二十周年，为投资者带来了丰厚的回报，成为价值投资的典范之一。对于普通投资者来说，茅台股票提供了一个改变经济命运的舞台。
11.茅台股票的连续下跌被视为正常的市场行为。一些投资者指责这个或那个因素导致茅台股票下跌，但这些人可能错过了通过茅台股票改变自己命运的机会。
12.茅台股票的市盈率在2021年最高接近60倍，而美国十年期国债收益率在2020年约为0.6%，2021年升至1.6%。这解释了为什么2020年风险资产估值上升，而2021年估值下降的原因之一。
13.未来，全球利率可能会长期保持低利率，茅台的估值可能会长期高估，因此可以放心持有。
14.茅台酒，黄金，暴跌！茅台是中国股市最有价值的公司，也是长线投资的最佳标的。茅台的独特环境、水、土壤、微生物群和植物群落是其最有价值的地方。
15.茅台从2001年上市以来涨幅超过500倍，因此任何时间买入茅台都是赚钱的。然而，任何优质公司都会有高估的时候，这通常通过下跌来消化估值。
16.茅台历史上几次大跌的原因都是外因造成的，如全球金融危机、行业危机、中美贸易战等。每次大跌后，茅台都能逐渐恢复并创新高。
17.茅台市盈率目前高达57倍，显然处于高估状态。一些人认为1600元是一个买点，而按照历史最大回撤，1000元是一个绝佳的买点。
18.无论股价如何下跌，今年茅台的基本面仍然没有问题。茅台应该成为我们国家的酒类奢侈品。
飞天茅台酒春节前暴跌
春节前飞天茅台酒确实出现了一波暴跌行情。1月15日，原件飞天茅台酒一批价报2340元，较前一天2410元下跌了70元/瓶；散瓶飞天茅台酒一批价报2180元，较前一天2240元下跌了60元/瓶。
暴跌原因如下：
历史规律：飞天茅台酒上一次暴跌行情在2019年9月份。2019年9月25日，物美“国庆专享活动”前一天，“4天放量80000瓶茅台酒”的消息使原件飞天茅台酒一批价从2360元暴跌至2290元。此前多空较量持续近半个月，更早暴跌从中秋节前开始，9月10日，原件飞天茅台酒一批价从2580元下跌至2520元。从半年时间维度看，2019年8月底以来价格低点主要在10月份前后，之后稳中有升，此次春节前暴跌与中秋节前暴跌有相似之处，都是前期价格上升后的回撤以及需求的变动，需求变动包括市场需求和黄牛炒作需求的变动。价格上升后的回撤：从10月2号的最低点2160元，到1月10日最高点2440元，原件飞天茅台酒的一批价上涨了280元/瓶，涨幅达12.96%。
由于四季度各个渠道的放量以散瓶茅台酒为主，散瓶飞天茅台酒的一批价10月份以来出现平稳态势，低点出现在双十一后的1月13日，报2190元。从11月13日的1990元上涨至1月10日的2260元，上涨270元/瓶，涨幅达12.33%。
市场需求的下降：2019年9月份，物美、华润万家等商超渠道放量开始，散瓶飞天茅台酒的一批价与原件飞天茅台酒的价差拉大，11月中旬更是扩大至330元。12月以来，由于散瓶茅台酒进入春节需求高峰期，一批价迅速上涨，从12月1日的2010元上涨至1月10日2260元，涨幅达7.46%，而同期原件飞天茅台酒的涨幅为5.17%。此次暴跌行情主要是春节行情走到尾声，春节临近，用酒、送礼的需求基本满足。黄牛炒作需求的变动：相对来说，原件飞天茅台酒价格较为坚挺。10月份以来，散瓶飞天茅台酒因放量消息或行动暴跌过几次，例如10月20日，一则放量消息带来市场恐慌情绪，导致散瓶飞天茅台酒一天之内下跌了90元/瓶，而同期原件飞天茅台酒仅下跌40元/瓶。此次春节前暴跌，原件飞天茅台酒下跌了70元/瓶，主要与黄牛有关。倒腾原件飞天茅台酒最多的是黄牛与中小酒商，春节临近，酒商们假期临近，大部分酒商已停止收酒，有些甚至即将停止发货，原因包括部分物流即将停运，发货不便；假期炒酒需求少，压货风险大。不过，据酒商“大表哥”表示，尽管即将进入假期，但有需求仍会发货。放量渠道进一步增多：除了时间节点、大环境变动外，放量渠道进一步增多也影响黄牛炒作预期。据不完全统计，2020年以来，已有16家线下商超渠道宣布开展“1499元飞天茅台酒抢购活动”，其中15家已宣布成为茅台合作线下商超。放量渠道在全国范围内拓展，带来市场上真实投放量变动，使黄牛预期下降。春节后行情分析：
渠道拓展趋势：从目前商超的拓展形式来看，未来将有更多商超渠道加入，渠道改革、控价措施还在继续，变量在于是否提价。提价基础：时间窗口：2013年以来，茅台公司仅在2017年年底宣布提价，2018年年初执行，至今已两年。
价差空间：飞天茅台酒出厂价969元，市场指导价1499元，市场价稳定在2300元—2500元，春节前甚至有地方高达2700元，终端价格与指导价之间价差较大。
渠道改革铺垫：茅台向商超及电商的实际供货价格1299元，相比969元的出厂价提升幅度达34%，是一种变相提高出厂价，为提价做出铺垫。
子公司提价情况：近期茅台集团旗下两大子公司产品习酒和保健酒纷纷提价。
提价态度：2019年上半年，李保芳对提价问题态度坚决，表示在相当一个时期内茅台不会动出厂价格，绝不因为市场短缺而疯狂涨价。2019年12月27日的经销商大会上，李保芳表示不能靠提价来平衡市场，茅台酒价格涉及多方利益，需要统筹兼顾、循序渐进，态度耐人寻味。大环境阻力：经济承压，2019年消费增速总体呈下行趋势，2018年社会消费品零售总额增速是9%左右，2019年上半年平均增速降到8.4%，茅台此时提价面临阻力。不同观点：“资深酒商王占甫”认为茅台酒提价可能性较大，在他看来，飞天茅台酒春节后价格会延续2019年的稳定，直到提价，提价会使流通价大涨一波至2550元左右。也有人认为不管提价与否，普通消费者应多注意信息，争取买到平价茅台酒；做飞天生意的，应努力提高流转速度。
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