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董秘避答***高德红外的解禁尴尬
屡次拒绝正常采访，事后却于网络平台进行避重就轻的回应，高德红外董秘玩的是哪出？即便如此，这些回应也无法改变公司2018年净利润掺水的事实，由此支撑的高估值也是风险满满。
本刊记者许梦旖／文
《证券市场周刊》于4月19日（周五）晚间刊发了名为《高德红外高增长幻象》的报道，这篇分析高德红外（002414.SZ）经营状况的稿件，引来了个人股东避重就轻的回应与对记者人身权利的侵犯；与此同时，高德红外总经理公开表示，公司的媒体沟通渠道畅通。在记者向公司求证后，这篇网络文章随即被删除。
事实上，《证券市场周刊》记者依照正规采访流程三次联系到了上市公司，但董秘均拒绝接受采访，却异常活跃于互动易，称报道中有论据支撑的事实是“不实信息”。
对此，本刊认为，相关网络回应数处偷换概念。从其他收益、坏账冲回、开发支出资本化等会计科目分析比较，高德红外与同行的财务操作差异巨大，这是在大解禁压力下进行的盈余管理还是公司确能自圆其说？
偷换概念的回应
在《高德红外高增长幻象》发出后非常短的时间内，新浪财经通过笔名为“流星”的记者发出了一篇名为《媒体曝高德红外增长幻象个人大股东怒怼对方不专业》的稿件。
随后，《证券市场周刊》的相关稿件被从Wind资讯高德红外的新闻公告中删除。
这篇回应报道并未能提供任何新的新闻线索与独立采访，反而是对本刊报道的分析进行了选择性地摘取，并将公司个人股东在网络平台上的回应进行了美化。
为保准确传递出双方观点，《证券市场周刊》记者将原文引述高德红外个人大股东回应，并对重点问题澄清其对本刊报道的回应。
首先，这位声称是公司个人大股东的网友在股吧内表示，“商誉，通常业绩不达标，才会计提商誉减值，汉丹机电，实际是公司用1.87亿现金和1172万股公司股份收购的，并且绑定汉丹原管理层，人家25.6元真金白银买的，持有3年了，汉丹一年将近1亿利润，公司太占便宜了。”
这项回应完全是对原文的曲解。原文中对于上市公司收购汉丹机电的报道事实均出自高德红外的法披公告，报道中亦肯定了汉丹机电给上市公司业绩带来的极高增长性。特引用《高德红外高增长幻象》的原文内容以正视听：“高德红外2015年9月以自有资金4.87亿元收购汉丹机电100%股权后，新增了传统弹药及信息化弹药业务，此笔交易也形成了2.8亿元的商誉。彼时，汉丹机电给出的业绩承诺是2015年、2016年、2017年、2018年和2019年扣除非经常性损益后归属于母公司的累计净利润为2.16亿元。收购完成后，高德红外传统弹药及信息化弹药业务的营业收入增长迅猛，2018年，实现营收4.39亿元，较2017年增长了18.8%，占总营收的40.5%。”
对于本刊提出的补贴占净利润比重较大的问题，这位未具名的大股东旋即在第二条回应中偷换了概念，“各种补贴1.02亿，核高基当然有补贴。如果公司的研发没有成果，或者技术不够先进，政府会给你补贴，你拿个补贴试试？”
这里需要强调的是，“历史补贴”与“2018年补贴”是完全不同的两个概念。
本刊报道明确表示，上市公司的历史补贴均在2000万元左右，但在2018年骤增到1.02亿元，占1.32亿元净利润的比例为77.2%，对净利润贡献巨大。
分项看，其他收益主要包含“有关国家政策享受税收优惠”7192万元、研发投入补贴1346万元、工业强基配套资金等1010万元等，其中税收优惠2017年为零。从其他收益确认时间看，高德红外在2018年第二季度、第四季度分别确认了5844万元、4351万元,相比于2017年5844万元的净利润，其重要性显而易见，但记者却未查阅到相关公告。
净利润规模与高德红外相当的睿创微纳目前正冲刺科创板IPO，该公司2018年净利润为1.25亿元，但其他收益只有1254万元，占净利润的比重只有10%左右。
接着，个人股东代替公司董事长黄立做出了这样的回答，“存贷双高，危险，质押更危险，有没有生活常识。房产抵押贷款，中国几乎每个家庭都有吧，存款也有吧，有更高的投资收益，为何要还贷款，傻呀，质押了不到持有股数20%的股份，何险之有，我们买股票还可以超过家庭资产的20%，不融资怎么快速发展。”
那么，难道融资了就能快速发展？事实上，高德红外2010年IPO时募集到19.5亿元资金，此后的2016年又进行了定向增发，募集了6.21亿元，合计超过25亿元。
但这些资金的使用效率如何？上市前的2009年，高德红外的营业收入为3.53亿元，净利润为1.38亿元，上市之后只在2010年净利润达到了1.4亿元，此后再也没能创出新高，其中耗资4.87亿元购买的汉单机电在2018年贡献了8033万元的净利润，此外尚剩余2亿元募集资金，目前来看，其他募集资金使用效率并不高。
另外，在本刊文章刊登后，董事长黄立继续对股权进行了质押与解除质押的操作，但用途却改为了“个人用途融资”，在报道发出之前，公告中用途一栏仅为“融资”，这位股东好像又一次揣摩错了董事长的心思。
对于高德红外的坏账冲回操作，公司董秘与个人股东统一了口径。个人股东声称，“110万坏账和21万坏账，公司2018年应收账款89673万，这两个加起来131万，不到万分之十五，何险之有，前两年的股票单向交易费率是千分之二，大家短线一样活跃啊。”公司董秘同样表示，“公司报表中110万元对应的类别为单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款，因此对公司生产经营无重大影响。”
需要强调的是，本刊文章中从未提及过个人股东与董秘所说的“110万坏账”，报道原文为“报告期间，高德红外确认的各种补贴为1.02亿元，2017年同期为2785万元，即便是扣非净利润，也是靠着-3153万元的资产减值冲回获得，而2017年同期则为6255万元的计提，不考虑这一因素，扣非净利润基本没什么增长。这样的故事如何支撑目前二级市场超过160亿元的估值？”此外，高德红外的行业对标公司大立科技（002214.SZ）在同期并未进行坏账冲回处理，而高德红外则依靠2017年过低的业绩支撑了2018年的业绩增长，公司的真实基本面远不如表象那么光鲜。
而且，个人大股东的长篇回应中遗漏了至关重要的一点，即高德红外异常的研发投入资本化率。2014年，公司的研发投入资本化率为59.3%，资本化金额9772万元，而当年的归母净利润却只有6795万元！高德红外靠着研发投入资本化美化了报表。但奇怪的是，在2014年年报中，高德红外当年的研发投入金额不过6711万元，何以在2014年年报中仅资本化金额就高达9772万元？不过，公司2015年年报显示研发投入为16483万元。2017年，研发投入资本化率再一次解了高德红外的“燃眉之急”，该年度研发投入资本化金额高达6390万元，公司当年归母净利润却只有5844万元。再到2018年，高德红外研发投入资本化金额为6771万元，资本化率达25.3%，同期公司的归母净利润为1.32亿元。
而大立科技历年的研发投入资本化率都为零，同行的睿创微纳也基本上是把研发费用全部费用化处理。高德红外异于同行对研发投入进行了如此高的资本化，客观上对业绩有美化作用。
解禁下的压力
高德红外在2019年一季报中预告上半年净利润为1.23亿-1.64亿元，同比增加20%-60%。
实际情况有待半年报的披露，不过靓丽的半年报却有利于相关方的解禁减持。
2016年9月，高德红外的大股东关联方及员工持股计划分别斥资3亿元和3288万元参与定增，锁定期为三年，到2019年9月底解禁，增发价格为25.60元/股，期间高德红外仅进行了少量的送转和分红，5月9日高德红外收于16.44元/股，参与方目前被套。
最后，该股东以个人身份避开《上市公司信息披露管理办法》，释放出不用担责的所谓利好：“军工，好多不方便披露，会有惊喜的。”可是，个人股东又如何知道这些利好？
真实情况是，高德红外的估值高企。截至2019年5月9日收盘，高德红外的市盈率高达百倍以上，而其所属的申万三级行业“其他电子III”平均市盈率仅43倍。
红外成像芯片已实现弯道超车:不依赖进口
华为将积极采用备胎方案。种种迹象显示，打造强劲的“中国芯”已经迫在眉睫，时不我待。根据相关统计，中国使用的的芯片中有近90%是进口或在华外企生产的。值得庆幸的是，尽管中国芯片有9成依赖进口，但是在另外10%的芯片份额中，有一个非常重要的领域——红外成像芯片我国已经不用进口！如今，中国生产的红外成像芯片已经打破了西方国家对我国长达20年的技术封锁！现在中国是全世界第四个掌握核心技术，具备红外芯片的产业化生产能力的国家。目前，我国红外成像芯片领域三强为高德红外（002414）、大立科技（002214）和安徽水利（600502）投资的烟台睿创微纳。
中国红外芯片逆袭！国防重器热成像芯片我们不用进口！
事实上，在红外成像芯片领域，中国芯已实现弯道超车！
红外热像仪是一种目标物体的温度分布图像转换成视频图像的高科技产品。红外热成像是国防高精尖技术，应用于精确制导、军事夜视侦查、黑夜狙击、卫星遥感多个领域，包括航空航天以及星球大战。
红外热像仪行业的发展始于美国，美国、法国、以色列、日本早早掌握了核心技术。
2008年以前，国内红外产品的芯片，即“红外探测器”全部依赖进口。以美国为首的西方发达国家在高端芯片领域对中国实行严苛的出口审批制度。特别是在红外芯片领域，西方国家更是将其产品及研制技术列为高度敏感的高科技领域。美国严格禁止对我国出口。不仅如此，还对除美国之外，拥有红外芯片核心技术产品的西方发达国家施加压力，限制其对华出口。当时，唯有与中国关系较好的法国，每年向中国出口少量的工业级三流红外芯片，且明确限制不允许用于军事领域。当时国内配额最多的高德红外，平均每年也只有千余个左右。
很多中国人不知道的是：我国在红外行业的起步虽然较晚，但进步神速。现在中国是全世界第五个掌握核心技术，具备红外芯片的产业化生产能力的国家。因为红外热成像夜视是国防重器，所以西方对中国实行了屏蔽，芯片出口严格审批，30万像素以上的芯片基本封锁，正常芯片的帧频是25HZ以上，而美国出口到中国的芯片全部锁频到8.7HZ！
为什么锁频？就是让你不能连续动态观察，不要说追踪导弹了，追个耗子都追不上。
鲁迅说：压力像弹簧，有时帮大忙。这种严峻的形式倒逼我们自力更生。从国家到民企，中国红外人奋发图强。咱们真的是玩命的拼了10年，一路追赶。
为满足国内应用需求，彻底解决国外“卡脖子”现状，高德红外、睿创微纳等国内企业不等不靠，奋发图强，以此事为导火索，走上了自主研制国产红外芯片、自主建设生产线的道路。
大面阵，小像元，高清晰，高集成是未来红外芯片发展趋势。
大面阵红外探测器是国家防御重器，不要说百万，西方在30万像素级别以上对中国一直是封锁的。
大面阵红外焦平面阵列在遥感、气象、通信、天文和高分辨率对地观测卫星上具有广泛的应用，红外焦平面技术是推进航天遥感器技术发展的瓶颈技术，西方主要发达国家一直投巨资进行研发，各国军备竞赛的高精尖项目。
中国在12微米小像元间距这种高端技术领域也迅速赶上，法国ULIS原计划在2018年底推出12微米640*512红外芯片，而我们整整比法国提前了一年多：安徽水利投资的烟台睿创微纳的全资子公司——烟台艾睿光电科技有限公司非制冷的12微米已经推出到1280*1024规格，高德红外也推出了12微米640*512的非制冷探测器。
2018年中国红外成像芯片行业进一步实现跨越式发展：中国“红外芯”正式进入“百万像素”时代
2018年可以说是中国红外的一个重要里程碑，代表着中国“红外芯”正式进入“百万像素”时代。
在2018年，百万像素这个词汇悄然出现，迅速高温，标志着这是中国红外芯片井喷的一年。
根据2018年初新华网（603888）的报道：“近日，在攻克多项技术难关后，中国电科11所技术团队成功研制出短波和中波单片2.7K×2.7K红外焦平面探测器，并进行了成像演示，效果良好。该探测器的成功研制，标志着中国电科在三代超大面阵红外探测器研制方面取得了重大突破，填补了国内单片2K×2K以上阵列规模红外探测器空白，代表了国内最高和世界先进水平。
中国电科短波和中波单片2.7K×2.7K红外焦平面探测器的研制成功，使中国成为继美国之后，第二个掌握该技术的国家，这不仅实现了国内该型产品零的突破，更奠定了集团公司在三代超大面阵红外探测器组件研制方面的领先地位。”
2018年5月22日，2018北京光电子中国博览会上，高德红外重磅推出了自主研发的百万像素红外探测器(1280×1024@12μm碲镉汞中波制冷红外探测器)。这是一项赶超欧美的中国技术，这标志着机载光电吊舱、侦查搜索卫星、精确制导等夜视夜战武器系统迈入全高清时代。
同样是在此次展会上，安徽水利投资的烟台睿创微纳的全资子公司艾睿光电发布了12μm、1280×1024探测器，而12微米像元间距也带来了更加细腻的图像品质。这款产品延续了艾睿探测器的高灵敏度特点，并且在阵列规模大幅提升的情况下实现了14位ADC的片上集成，提高了产品的易用性，降低了用户开发成本。烟台艾睿光电科技有限公司负责人说，这款12微米的百万像素红外芯片是中国非制冷红外技术的一个里程碑，标志着国产相关产品技术达到国际领先水平。
2018年10月23日的2018北京安防展，作为热成像领域的领军企业，大立科技携带“中国芯”亮相E2国际馆，以“两百万高清热成像”为主题，辅以全方位安防系列产品，为观众带来完整的各行业热成像安防解决方案。
中国红外成像芯片领域三强：安徽水利投资的睿创微纳、高德红外、大立科技
业内人士表示，红外成像芯片行业具有较高的资质壁垒和技术壁垒，少有突然冒出来的公司。目前红外成像芯片领域三强中，睿创微纳全资子公司艾睿光电在非制冷红外成像方面技术能力和批产能力最强，探测器产能大概年产4万支。高德红外其次，产能大约2万支。但高德红外比较全面，自建有8英寸0.25微米非制冷探测器生产线和8英寸0.5微米制冷探测器生产线，在制冷红外成像方面则领先同行。据了解，红外传感分为非制冷和制冷型两大路线，前者灵敏度稍差但成本较低，民用更多；后者成本高灵敏度也高，多用于武器装备。公开资料显示，安徽水利通过中核新能源投资有限公司间接参股烟台睿创微纳技术股份有限公司。睿创微纳已经由中信证券完成上市辅导，其首次公开发行股票并上市辅导工作总结报告上明确表示科创板上市。国内另一家重要的红外成像芯片企业是2008年上市的“红外第一股”——大立科技，由浙江省测试技术研究所改制而来。
2009年开始，高德红外通过自筹资金致力于国有探测器的研制与批产化。2014年，在高德红外持续投入及工信部“工业强基专项”的支持下，完成了国产自主红外芯片的研发及批量化生产，技术指标达到国际先进水平，打破了国外的封锁与禁运，有效确保了我国红外芯片的自主可控及军事装备安全。
高德红外旗下子公司武汉高芯科技有限公司专注于红外热成像芯片技术与解决方案，目前已拥有三条完全自主可控的探测器批量化生产线：8英寸0.25微米批产型氧化钒(VOx)非制冷红外探测器、8英寸0.5微米的碲镉汞(MCT)制冷红外探测器和8英寸0.5微米的二类超晶格(T2SL)制冷红外探测器生产线，实现了核心器件全面国有化，且技术水平已达到国际一流先进水平。
安徽水利投资的烟台睿创微纳是一家专业从事非制冷红外热成像与MEMS传感技术开发的集成电路芯片企业，致力于专用集成电路、MEMS传感器及红外成像产品的设计与制造。公司产品主要包括非制冷红外热成像MEMS芯片、红外热成像探测器、红外热成像机芯、红外热像仪及光电系统。
作为睿创微纳的全资子公司，艾睿光电这家成立于2009年，只有10年历史的公司，凭借强大的研发实力和疯狂的研发投入，顽强拼搏，不断追赶，不断超越，从中国走向世界，实现了核心红外技术突破，使中国成为全世界继美、法、以色列之后第4个掌握高端红外芯片核心技术的国家，填补了中国红外成像空白，打破西方在红外高精尖领域的多年垄断和封锁。作为国内红外行业领军企业，从35/25/20微米，到17/14/12微米，艾睿光电每年都会推出一代新产品，大大缩短了与欧美等发达国家的技术差距。这几年，艾睿光电的发展进入快车道，定位全球红外热成像领域的核“芯”供应商。
作为红外领域A股首家上市公司，大立科技经过多年稳健的发展，从研究所成长为具有较强自主研发和技术创新能力且经营业绩稳定增长的上市公司。公司独立承担核高基项目获科技部批准，即将形成完整非制冷红外焦平面探测器生产过程产业化。
相比之下，安徽水利投资的睿创微纳2018年的业绩非常亮眼，营业收入3.84亿元，净利润1.25亿元。睿创微纳以大约相当于高德红外三分之一的营业收入获得了同等利润。而在2017年度，睿创微纳的营业收入和净利润分别为1.55亿元和6435.17万元。仅从净利润而言，睿创微纳2017年已经超过高德红外和大立科技。
哪个红外热像仪品牌好
国产热像仪品牌有：高德红外、飒特红外、艾睿光电、海康威视等
外国热像仪品牌有：菲力尔、福禄克、德图等
当下，建议选择国产品牌，因为在热成像领域，很多中国制造厂商的产品和技术都实现了反超，领先世界。
推荐你关注一家做了30多年的国产老牌红外企业——飒特红外
广州飒特红外股份有限公司创始于1991年，是一家专注于红外热像仪产品的研制生产和销售的高新技术企业；是国内第一家立项从事民用红外热成像产品研发的专业技术企业，具备32年的专业红外热成像技术研究开发经验，是红外工业检测型红外热像仪国家标准制定者，GB/T 19870-2005《工业检测型红外热像仪》国家标准，就是以飒特企业标准为蓝本起草的。
除了科研产品之外，飒特红外最近在上海举办的品牌发布会，还全新推出了MinIR 256智能热像仪、5G户外三防热成像手机卓越S1等产品，性能和性能值得入手前参考一下。
飒特红外，无论是用户口碑，还是产品质量，还是蛮OK的，有一些优势：
飒特红外旗下拥有入门迷你型、普通工具型、工业维护型等十大系列自研产品，在广州拥有12000㎡现代化生产基地，旗下两个生产中心、六大生产线，配套精密的电子仪器，主要技术指标达到国际先进水平，并通过了ISO9001、TS16949等六大质量认证体系，掌握从“产品研发—软硬件设计—智能化互联——热像仪成品总装及总检”全链路的出品能力。
目前，飒特红外拥有200余项专利，其中，中国专利65项、国际专利77项、国际国内商标89项、软件著作权22项，曾获得“国家知识产权优势企业”
飒特红外旗下产品，不仅涵盖了传统工业测温、智能驾驶、消防救援、中医临床诊断等领域，产品也远销日本、美国、法国等全球100多个国家与地区，合作1000+行业客户，其中不乏中国电网、华为等很多世界500强公司，品质和品牌值得信赖。
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